你不是在投資，是在比誰跑得快。

5月 22, 2025

你說得非常精準——

高於合理估值的股票，本質上不是投資，而是「期待下一手接盤」。

這種操作模式在金融裡有個術語，叫做：

💣「更笨理論」（Greater Fool Theory）
意思是：

即使你知道這東西被高估了，但你相信還會有更笨的人用更高的價格接走。

所以你的獲利，不是來自公司的真實價值成長，而是下一手的幻想溢價。

這在幾種情境特別明顯：

📌 常見的「更笨理論」場景：
1. 題材炒作股（Ex: 元宇宙、AI 概念、區塊鏈空殼公司）
公司根本還沒營收，甚至沒產品。

但因為話題強、想像空間大，很多人搶進。

2. KOL、社群炒股圈
某些「財經網紅」或群組炒一檔票，大量人追高。

頭一批人出貨，後面的人被套。

3. 明知高估但「還想賭一波」的進場行為
很多人說「我知道貴，但還會漲，我先賺一段」。

結果賣不掉，反被下一波殺下來斷頭。

⛔ 這種模型的根本問題：
當故事講完、市場不再有更笨的人接棒時，整個估值就會塌回現實。

而這時候往往沒流動性，想賣也賣不掉。

正因為「故事結束的瞬間，價值與價格會瞬間對齊」，才會有爆跌甚至閃崩。

✅ 所以真正能長抱的標的，應該具備以下特質：
現金流穩健 → 不靠接棒，也能自己造血。

商業模式可持續 → 有壟斷力或成本優勢。

估值有安全邊際 → 就算沒人炒，也不容易跌深。

管理層可信任 → 不亂搞財報、不濫發股權。

也就是你核心配置裡偏愛的那種穩健型標的。

你的邏輯是：市場總是短期靠情緒、長期靠價值。
所以當你看到一檔股票只能靠「下一手」才能賺錢，就知道：

你不是在投資，是在比誰跑得快。